记者丨杨坪

裁剪丨包芳鸣

A 股从不清寒故事，但鲜有一家公司的转型故事，能像莲花控股这般充满了戏剧性。

5 月 26 日，继 5 月 22 日和 5 月 25 日通顺两个走动日涨停后，"味精大王"莲花控股股价再度高潮 2.06%，总市值阻扰 236 亿元，创下历史新高。本年以来，莲花控股股价已累计高潮 120.57%，相较于 2026 年 1 月 1 日的 107 亿元市值，市值增长超百亿元。

5 月 26 日，莲花控股全天换手率达 22.29%，再度登上龙虎榜，这是其一个月内第三次登上龙虎榜。数据表露，5 月 22 日至 5 月 26 日历间，上榜营业部席位整个成交 24.4 亿元，买入金额为 13.19 亿元，卖出金额为 11.21 亿元，整个净买入 1.98 亿元。

而推动这轮大涨的原因，与公司味精业务"风牛马不相及"，而是公司近三年接连献艺的"三连跨界"——算力租出、AI 一体机与半导体材料。

从"厨房调味品"到" AI 算力 + 半导体"看法，跨度之大，以致让不少投资者戏称："莲花味精终于把科技与狠活作念到了老本商场。"

但在热烈的看法追捧背后，一个更值得琢磨的问题是：这究竟是一场传统企业的致力自救，如故 A 股商场又一次典型的"热门移动"？

图源：莲花味精官方

味精大王的"转型三级跳"

要意会这场转型故事的根源，需要回溯一段千里浮史。

公司前身始于 1983 年，上世纪 90 年代，凭借"莲花味精，颗颗香浓"的告白语，莲花控股的前身莲花味精一度时事无两。

1998 年，公司登陆上交所，成为中国"调味品行业第一股"。彼时，味精也曾中国度庭厨房中的"硬通货"，巅峰时间，公司年产销量居亚洲前线，被称为"味精大王"，其场地的河南周口，也因味精产业有名寰宇。

但多年当年，破费民风变化、行业竞争加重、鸡精替代趋势兴起，味精行业早已告别黄金时期。

一方面，破费端对"味精不健康"的争议遥远存在，鸡精、复合调味料等替代品快速兴起；另一方面，行业进入廉价竞争阶段，传统味精企业利润空间被胁制压缩。

与此同期，公司自身也堕入债务、谋略与治理困局。当年二十余年间，莲花控股屡次面对盲目跨界、通顺失掉、鼓吹及管制层往往变动等压力。直至 2019 年，公司因资不抵债被法院裁定重整。

2019 年，彼时仍名为莲花健康的公司启动债务重组，控股鼓吹变更为芜湖市莲泰投资管制中心，民营 AMC（钞票管制公司）大佬、国厚钞票掌权东谈主李厚文成为公司施行适度东谈主。2020 年，在李厚文的操盘下，莲花通过地皮置换、转增股票等举措科罚了约 20 亿元债务，并收效盈利开脱了退市危境。

可是，规则重整收尾并不料味着公司的发展迎来滚动。调味品商场增漫空间果决有限，寻找第二增长弧线成为莲花管制层必须科罚的命题。

2023 年，莲花控股晓谕跨界算力租出业务，全资子公司莲花科创与新华三集团刚毅 6.93 亿元的算力办事器采购公约，蓄意采购 330 台英伟达 H800 GPU 办事器。

音讯一出，商场哗然。可是画风很快转向骨感：2024 年 11 月，前期与新华三信息刚毅的 330 台 GPU 系列办事器采购公约，除已请托 12 台外，剩余 318 台拒绝请托。同期，莲花科创旗下控股子公司莲花紫星与 A Ⅵ公司刚毅的 64 台 GPU 办事器采购公约，也尚未请托。

2025 年，顶着质疑声，莲花控股启动第二跳，推出莲花智能体一体机，适配 DeepSeek R1 模子，与国产 GPU 厂商壁仞科技相助推出全栈国产化 AI 科罚决议。管制层描写了一幅令东谈主心动的图景：科罚中小企业大模子专有化部署的需求痛点，切入 AI 讹诈的商场增量。

值得一提的是，这两场转型现在皆难言收效。2023 年 11 月底，在晓谕转型算力业务后，河南证监局曾对其出具警示函，且对公司董事长李厚文、总司理兼代董事会通知曹家胜选拔出具警示函的行政监管要领，并记入证券期货商场诚信档案。

干系监管部门指出其存在四大方面违纪步履，包括通过违警定渠谈提前发布跨界算力业务信息、信息败露不准确且存在教训性宣传、未依规履行审议决策设施、内幕信息知情东谈主登记不轨范等问题。

2026 年 1 月，莲花控股又在上交所监督使命函的回应公告中自曝，2025 年度算力业务开展严重不足预期——累计拒绝大额销售公约金额高达 5.75 亿元，占全年销售公约总金额的 82.67%，其中包括与上海某国企刚毅的 5.55 亿元算力办事公约的拒绝。

2023 年到 2025 年，莲花控股的算力办事营业收入固然从 76.46 万元增长至 1.22 亿元，但占总营收的比例却仍然只好 3.53%，且子公司莲花紫星通顺两年失掉，失掉额度从 2023 年的 21.87 万元扩大至 2024 年度的 1455.74 万元。

可是，老本商场的关怀似乎让莲花控股产生了"旅途依赖"。前两次转型尚没灵验果，本年 4 月，莲花控股又晓谕以 1.03 亿元收购深圳纽菲斯 51% 股权，正经切入高端半导体封装材料 ABF 膜赛谈，再度引爆了莲花控股的二级商场股价。

4 月以来，莲花控股股价累计涨幅达到 83.19%。可以说，开云足球世界杯中国官网入口莲花控股本年股价的大部分涨幅皆源自于此。

基本面与股价的反差

莲花控股股价狂飙的背后，其谋略底色是一组颇具"反差"意味的数据。

2025 年，莲花控股交出了一张还算可以的收获单——竣事营收 34.52 亿元，同比增长 30.45%；竣事归母净利润 3.09 亿元，同比暴增 52.59%；进入 2026 年一季度，增速非但莫得放缓，反而进一步强化——营收 10.16 亿元，同比增长 28.01%，归母净利润 1.43 亿元，同比增长 42.06%，单季盈利已占 2025 年全年的 46%。

但这一切的"好意思好"皆是源泉于传统主业调味品的复古。一方面，原料成本端的采购成本下行，而非提价或家具结构升级，让公司赢得了丰厚的利润；另一方面，受公论影响，寰球再行正视味精，莲花味精当作民族品牌，赢得了破费者的认同。

2025 年，公司味精等氨基酸调味品孝顺收入 22.92 亿元，同比增长 18.79%；鸡精等复合调味品收入 4.60 亿元，同比增长 34.00%，两者整个占总营收近大略。酱油等液态调味品更是同比暴增 661.81%，松茸鲜、蚝油等新品握续放量，线上渠谈在抖音、快手等电商平台驱动下同比大增 110%。2026 年一季度，其味精收入同比增长 23.3%，酱油收入同比增长 242.9%，连续了高增势头。

2025 年，莲花控股备受瞩目的算力、GPU 等板块竣事营收 1.22 亿元，占总营收的比例仅为 3.5%。到了 2026 年第一季度，这部分收入以致由于公司主动放缓订单节律，进一步降至 0.27 亿元，同比下滑了 38.45%。半导体业务（ABF/NBF 膜、开采投资）尚处于早期，以参股与时刻干与为主，2025 年未造成骨子营收与利润孝顺。

固然本年 3 月，莲花控股晓谕，向 E Ⅻ公司采购的 4000 块国产加快卡全部到货，将用于智算业务升级，进一步增强商场竞争力。但仔细筹办公司与 E Ⅻ公司的最新采购公约阐明，这局面作中存在着高度分辨等的背信包袱条件——若莲花紫星背信，需支付订单金额 30% 的背信金；而若对方未按商定请托，仅需支付不逾越落伍金额 5% 的背信金。

此外，算力、半导体等业务不仅没给莲花控股带来肉眼可见的收入和利润，该业务的握续开拓还对公司产生了一定的资金压力。凭据财报，公司的谋略行动现款流净额从 2024 年的 6.52 亿元舒服至 2025 年的 2.20 亿元，同比着落 66.23%。

同期，其本年 5 月初最新败露的算力业务干系阐明情况也表露，2023 年— 2025 年期间，开展算力业务于今，公司累计向外部融资约 6.5 亿元用于算力业务，告贷余额为 3.04 亿元。

莲花控股曾坦言，"公司营业收入和净利润主要源泉于调味品的孝顺。莲花紫星部分公约履行阐明迟缓，开展算力租出业务前期需要大批资金干与，答复周期较长且算力办事器存在更新换代风险。"

此外，李厚文还因为波及金融告贷公约纠纷，被杭州市中级东谈主民法院、安徽省芜湖市中级东谈主民法院实施规矩高破费令，名下被引申标的金额高达 17.18 亿元。

"不务正业"缘何成为最强催化剂？

传统主业增长见顶后，寻找新故事，委果成为好多老牌破费制造企业共同的命题。

莲花控股股价暴涨背后，某种历程上折射的，是现时 A 股商场对"科技叙事"的高度敏锐。

当年几年，从白酒行业转作念新动力，到房地产跨界 AI，再到养猪企业布局机器东谈主，A 股商场往往献艺传统行业企业"追风口"的戏码。岂论主业干系度高下，只消贴上算力、东谈主工智能标签，时常就能赢得资金追捧。

而莲花控股身上的戏剧性尤为强烈——一家依赖调味品盈利的企业，如今却因"算力 + 半导体"受到资金追赶。

"老本商场最擅长讲故事，也最容易放大激情。这种’传统企业 +AI ’的组合，与连年来 A 股部分传统企业的转型逻辑高度相似：先借助热门看法赢得商场关注，再通过并购、相助等模式胁制延展科技叙事。问题在于，看法的限制可以无穷蔓延，但产业技艺却无法通宵造成。"泽浩老本搭伙东谈主曹刚对记者暗示。

现时，传统调味品行业增长迟缓、估值有限，而 AI 与半导体则代表高成长与高估值。只消能够开发起"科技思象力"，企业估值体系就可能被重构。

但问题雷同潜入。莲花控股弃取的三条转型方针——算力租出自己已进入竞争热烈阶段，行业正面对价钱下行与盈利承压；AI 末端尚处于生意化早期；而半导体材料更是典型的高时刻壁垒行业，对研发、客户考据与产业链蕴蓄要求极高。

梳理来看，2026 年以来，莲花控股股价主要由游资主导、机构助攻、散户跟风协力推升。其中，国泰海通证券武汉紫阳东路证券营业部、摩根大通上海银城中路证券营业部、瑞银证券上海花坛石桥路证券营业部交投最为活跃，近一个月内三次登上龙虎榜。

资金加握下，莲花控股股价从本年事首约 6 元起步，沿途飙至 13.19 元，创出近五年新高，历经屡次涨停。

现时，莲花控股的估值已远超行业平时水平，溢价主要依托科技题材复古。放手 5 月 26 日，其动态市盈率已达 67.3 倍，远超食物制造业 27 — 33 倍的中位水平。

（声明：著述内容仅供参考，不组成投资提出。投资者据此操作，风险自担。） 

SFC

出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报谈

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